钢铁行业2010年下半年投资策略下半年钢企面临困境关注特钢企业涟源
发布时间:2022-11-18 11:06:26
钢铁行业2010年下半年投资策略:下半年钢企面临困境,关注特钢企业
钢铁行业2010年下半年投资策略:下半年钢企面临困境,关注特钢企业 下半年钢铁下游需求增速放缓 中国政府对房地产行业进行的调控及基础建设投资增速的下降,将会直接影响到下半年建筑用钢的需求,而建筑用钢占到了全部钢铁需求的一半。除此之外,这些调控措施还会间接导致机械用钢、家电用钢需求的下降。再加上下半年还可能会有进一步紧缩的宏观则政策出台,因此,我们认为在目前的经济形势及政策背景下,下半年钢铁下游需求增速将大大放缓。 产量库存攀升压制钢材价格 长期以来,困扰着中国钢铁行业的“高产能、高产量、低集中度”问题迟迟得不到解决。今年前5个月我国粗钢累计产量已经达到26,890万吨,同比增长23.8%。其中4月份我国粗钢日产量创下184.7万吨的历史新高,折合年产量6.7亿吨。由于需求增速下降而产量增速加快,导致钢铁库存再度出现上涨。根据Mysteel的统计,截至6月18日,全国主要城市钢材社会库存达1,577.5万吨,高出去年同期74%。如此高的库存水平再加上居高不下的产量,在下半年钢材需求增速放缓且出口受阻的情况下,钢材价格未来将承受巨大压力。 下半年钢材成本将继续上升 2010年第2季度的铁矿石谈判虽然无疾而终,但是中国的钢铁企业基本上都默认了日韩同“三大矿商”达成的110-120美元/吨的季度价格。不过,由于2季度铁矿石现货价格出现了较大涨幅,“三大矿商”又希望将第3季度铁矿石价格进一步提高20-30%到145-147美元/吨的水平,如果协议达成的话,将导致使用进口长协矿的钢企吨钢成本至少提高320元人民币左右,发现钢厂在目前的情况下将面临亏损。 减产势在必行 由于价格与成本倒挂,随着钢厂库存低价铁矿石消耗完毕,在需求依旧看不到好转的情况下,钢厂所面临的只有减产一条路。然而,由于我国钢铁行业集中度不高,只要价格高于现金成本,各钢铁公司都会博弈及观望,一般不轻易减产,所以减产将会是一个非常复杂的过程。不过,我们认为即使下半年真的减产了,钢材价格也不一定会反弹,主要原因还是由于钢铁下游需求疲弱,再加上目前较高的社会库存量需要有一个释放的过程,因此下半年钢材价格很可能在低位徘徊。 维持钢铁行业“中性”评级 在价格下滑和成本上升的双重挤压下,下半年钢铁行业的盈利将受到严重影响,部分企业可能重新陷入亏损。但由于钢铁上市公司前期跌幅较大,目前整体PB仅1.32倍,已处在较低的估值水平区间,综合考虑,我们仍然维持钢铁行业的“中性”评级。具体投资策略可遵循以下思路:一类是特钢行业,如大冶特钢,中原特钢;另一类是受益于区域经济大发展如八一钢铁。
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